今週は、ステーブルコインをめぐる規制と実装の動きが、米・英・日で見られた週でした。
米国では、4ヶ月間止まっていたCLARITY Actの審議がついに動きました。5月14日、上院銀行委員会が同法案を15対9の超党派賛成で可決。民主党からはRuben Gallego（アリゾナ州）とAngela Alsobrooks（メリランド州）の2名が賛成票を投じました。法案は上院本会議に向けて前進しましたが、最大の争点はなお残っています。大統領を含む政府高官の暗号資産保有を制限する「利益相反条項」について、民主党はこれなしでは本会議で支持しないと明言しており、ホワイトハウスは特定の役職を名指しする条文を拒否している状況です。上院本会議での可決に必要な60票を確保するには、この問題の決着が前提条件とみられており、8月が事実上のデッドラインとして意識されています。
英国では、イングランド銀行（BoE）が昨年11月に公表したステーブルコイン規制案の見直しを示唆しました。副総裁のSarah Breedenがフィナンシャル・タイムズに対し、当初の規制案は「過度に保守的だった可能性がある」と認め、個人保有上限（£20,000）と準備金要件（残高の40%をBoEに無利子で預託）の双方を再検討する意向を示しました。準備金要件は2023年のシリコンバレー銀行破綻時のストレスシナリオをもとに設計されたものでしたが、業界側は「米国より厳しい規制は英国発ステーブルコインの競争力を損なう」と強く反発していました。現時点でポンド建てステーブルコインは約3,150億ドルのグローバル市場の0.5%未満にとどまっており、英国が規制環境を整えられるかが今後の焦点となります。
日本では、自民党が5月14日、ブロックチェーン決済に関する規制点検を求める提言案を取りまとめ、官民会議の設置を要請。3メガバンクによるステーブルコイン共同発行や東京都の補助金制度に続く、政治レベルでの後押しとなります。また、一般社団法人日本ブロックチェーン基盤（Japan Blockchain Foundation）が5月13日、円建てステーブルコイン「EJPY」の発行を正式に発表しました。EJPYはトラスト型ステーブルコインとして、Japan Open ChainとEthereumの両チェーン上で発行される予定です。主な用途はB2B決済・クロスボーダー決済・法人送金で、2026年度内（2027年3月末まで）の流通開始を目指しています。
This week saw stablecoin regulation and implementation advance simultaneously across the US, UK, and Japan.
In the US, the CLARITY Act, stalled for four months, finally moved forward. On May 14, the Senate Banking Committee passed the bill 15-9 in a bipartisan vote, with two Democrats crossing the aisle: Ruben Gallego of Arizona and Angela Alsobrooks of Maryland. The bill now advances toward a full Senate floor vote, though the most contentious issue remains unresolved. Democrats have made clear they will not support the bill on the floor without an ethics provision restricting government officials, including the president, from profiting from the crypto industry, while the White House has rejected any language targeting a specific officeholder. Securing the 60 votes needed for Senate passage is widely seen as contingent on resolving this impasse, with August serving as the working deadline.
In the UK, the Bank of England signaled a rethink of its stablecoin regulatory proposals published last November. Deputy Governor Sarah Breeden told the Financial Times that the initial framework may have been “overly conservative,” and indicated the central bank is reviewing both the £20,000 individual holding cap and the requirement that issuers hold at least 40% of reserves as non-interest-bearing deposits at the BoE. The reserve requirement had been modelled on stress scenarios from the 2023 Silicon Valley Bank collapse, but the industry pushed back hard, arguing that rules stricter than those in the US would undermine the competitiveness of UK-issued stablecoins. Sterling-backed stablecoins currently account for less than 0.5% of the roughly $315 billion global market, making the stakes of getting the regulatory framework right all the more significant.
In Japan, two developments stood out. The ruling Liberal Democratic Party finalized a proposal on May 14 calling for a comprehensive regulatory review of blockchain-based payments and requesting the establishment of a public-private council to coordinate policy between government and industry - a political-level endorsement that follows the three megabanks’ joint stablecoin initiative and the Tokyo Metropolitan Government’s subsidy program announced in recent weeks. Separately, the Japan Blockchain Foundation announced on May 13 the launch of EJPY, a Japanese yen-pegged stablecoin. Structured as a trust-type instrument, EJPY will be issued on both Japan Open Chain - an Ethereum-compatible public Layer 1 blockchain operated by a consortium of 14 Japanese enterprises - and Ethereum. The token is designed for B2B settlements, cross-border payments, and corporate remittances, with a target launch within the 2026 fiscal year, ending March 2027.